5月工业利润恢复性上涨 煤炭和装备制造业回暖明

6月27日，国家统计局发布5月工业企业利润数据。

1-5月份，规模以上工业企业利润总额约2.4万亿元，同比下降2.3%，降幅相较前4个月有所收窄。5月，该利润总额同比增长1.1%，相较4月份，增速由负转正。

在5月份工业、投资等增速走弱的背景下，工业企业利润增速出现回升，两者轨迹似乎有所背离。

业内分析人士对21世纪经济报道记者表示，利润与GDP核算不同，受到价格、减税降费等影响，也跟去年同期基数有关。5月工业利润属于恢复性上涨，装备制造业等市场需求有所回暖，但这部分回暖是否可持续还有待观察。

5月份，全国规模以上工业企业利润总额同比增长1.1%，相较4月份增速回升4.8个百分点。-宋文辉 摄

基建、消费带动利润回升

5月份，全国规模以上工业企业利润总额同比增长1.1%，相较4月份增速回升4.8个百分点。这是销售加快、费用回落的综合结果。

5月规上工业企业营业收入同比增长5.0%，4月份为下降0.7%。费用方面，5月份四项费用合计同比增长6.2%，增速比4月份回落1.9个百分点。其中，受汇兑损益影响，财务费用同比下降3.9%，4月份为增长0.3%。

统计局测算发现，四项费用增速回落，使得5月份规上工业利润增速比4月份回升2.6个百分点。

中信证券固收首席分析师明明表示，4月营收比较弱，5月营收回复正常。营收回升，既有物价上涨的原因，也有需求好转的因素，与5月CPI、消费等数据可以相互印证。另外，费用下降贡献了超一半的因素——受减税降费和5月人民币贬值因素影响，工业企业费用增速有所回落。

交通银行金融研究中心高级研究员刘学智对21世纪经济报道记者表示，5月工业利润属于恢复性增长，增速加快主要受减税降费政策影响。5月消费需求有所回暖，也有利于企业利润的积累。

“利润体现的是企业效益，跟GDP反映的经济增长有所不同。利润增速跟去年基数有很大关系，从以往数据来看，每年1-2月份利润增速波动很大”，刘学智表示。

从具体行业来看，装备制造业、煤炭行业利润回暖明显。

国家统计局工业司高级统计师朱虹表示，受市场需求回暖影响，电气机械行业利润增长19.7%，增速比4月份加快18.0个百分点，通用设备、专用设备行业利润分别增长7.9%和17.3%，4月份分别为下降14.1%和12.0%。受煤炭价格回升影响，煤炭开采行业利润增长20.3%，4月份为下降13.2%。

此外，5月份，受新产品上市带动产销回升以及同期基数较低影响，电子行业利润同比下降6.6%，降幅比4月份大幅收窄24.4个百分点。

利润累计同比增速较高的行业，主要集中在消费和基建相关产业。上述5个行业利润的大幅回升，合计影响规模以上工业企业利润增速比4月份回升6.0个百分点。

这与行业协会的数据相吻合。6月12日，中国工程机械工业协会会长祁俊在公开论坛上表示，今年前4月，工程机械行业营业收入和利润实现双增长。4月份，纳入统计的25家挖掘机制造企业，各类挖掘机销量同比增长7%；纳入统计的22家装载机制造企业，各类装载机销量同比增长6.26%。预计2019年行业整体市场还将有较快增长。

利润增速有望企稳

从单月数据来看，1-2月、3月、4月、5月规模以上工业企业利润总额增速分别为-14%、13.9%、-3.7%、1.1%。

今年以来，利润增速月度波动较大。5月利润增速相较4月有所回暖，跟4月份需求前移有关。4月1日，增值税降税率政策正式落地，为了争取更高税率的进项发票，部分工业生产、需求提前到3月份释放。

若综合3、4月数据，这两个月平均利润增速为5%。5月份1.1%的增速，无疑还是有所走弱。

去年同期基数较高，是很重要的影响因素。21世纪经济报道记者查阅数据发现，2018年规上工业企业利润总额增速“前高后低”，前5月增速为16.5%，到12月份增速降至10.3%。

中信证券固收首席分析师明明认为，下半年工业利润的基数会逐步下降，对利润数据会有一定支撑。5月增速转正，并不代表拐点的出现，累计同比看利润增速依然为负数，但有逐步企稳的迹象。

从行业大类来看，1-5月份，采矿业实现利润总额约2311亿元，同比增长4.7%；制造业实现利润总额约1.95万亿元，下降4.1%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额1960亿元，增长9.6%。

也就是说，在煤炭行业推动下，采矿业利润总额增速转正，但制造业整体利润总额仍为负增长。

刘学智表示，煤炭等上游资源品价格回升，有一定的延续性。全球经济放缓、中美贸易摩擦，以及国内部分制造业产能过剩、汽车消费放缓等，多因素作用下，制造业整体利润承压。

当然，政策层面在不断释放积极信号，包括减税降费、降低企业融资成本等。

“工业企业利润能否持续改善，还有待进一步观察，也跟下半年宏观调节政策的效果有关。”刘学智表示。

中国银行国际金融研究所研究员梁婧表示，今年以来工业利润仍保持负增长，与上年高基数有关系，也受需求疲弱、产品价格上涨动力有限影响。未来一段时间，经济下行压力仍在，需求疲弱难以带动产品价格回升，进而影响企业利润增长。但是，随着政府减税降费的落地，加大力度引导资金支持实体经济，有利于降低企业成本压力。此外，基数在逐步降低，预计未来工业企业利润增速将有所企稳，逐步进入正增长。