“降息”之后LPR跟随下调：1年期LPR下调10个基点 5年期LPR下调5基点

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央行下调两大政策利率后，1月LPR报价利率也跟随下调。

1年期及5年期LPR均下调

中国1月LPR报价利率出炉，1年期贷款市场报价利率(LPR)为3.7%，上月为3.8%，下调10个基点。5年期LPR为4.6%，上月为4.65%，下调5个基点。

1月17日，央行同时调降中期借贷便利(MLF)操作和公开市场逆回购操作的中标利率10个基点。由于贷款市场报价利率LPR报价直接与1年期MLF利率挂钩，彼时市场预期本月LPR利率大概率也继续下调。

上海财经大学教授、中国人民银行调查统计司原司长盛松成昨日指出，MLF下调会带动LPR下降。经2019年LPR改革后，实体经济贷款根据LPR定价，LPR则是在MLF利率基础上加点形成的。因此MLF利率下降大概率会带动LPR下降，从而直接降低实体经济融资成本，更好地支持“六稳”“六保”。

值得注意的是，去年12月，一年期LPR利率已经进行了下调。2021年12月20日，一年期贷款市场报价利率LPR时隔19个月首次下调5个基点，调整至3.8%，五年期贷款市场报价利率LPR维持在4.65%，连续第20个月维持不变。

另外值得一提的是，央行昨日公告，为加强预期管理，促进LPR发布时间与金融市场运行时间更好衔接，将LPR发布时间由每月20日(遇节假日顺延)上午9:30调整为9:15。有市场人士表示，此举体现了央行主动作为、靠前发力。

5年期LPR调整动向备受关注

自2019年8月LPR改革以来，截至2021年12月一共有6次LPR调降，去年12月LPR调整的过程中，也只涉及一年期LPR利率，五年期LPR利率则保持不变，天风证券认为，此举这应该还是出于房住不炒的考虑。

值得注意的是，相比于1年期LPR调整主要影响流动性贷款(主要是企业短期流动性贷款和个人短期消费贷款)，5年期LPR下调对降低全社会融资成本的覆盖面更大。

随着此前LPR改革的推进，目前银行存量贷款和新发放贷款中，个人按揭贷款、企业中长期贷款等绝大多数都是使用5年期LPR作为贷款利率的定价基准。

海通证券此前预计，本次1年期和5年期的LPR大概率存在调整空间。5年期LPR不仅是房贷利率的定价参考，还影响制造业中长贷、投资贷款。

宽松仍有空间

1月18日，国新办举行新闻发布会，介绍2021年金融统计数据有关情况。央行副行长刘国强表示，把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷塌方。另外，提及政策发力稳增长，刘国强称，存款准备金率进一步调整的空间变小了，但还有一定的空间。

国盛证券宏观研究团队熊园等指出，后续仍有可能再降息、但可能性下降，要看1季度经济实际走势，尤其是要看房地产能否回暖；降准仍有可能，但最多可能只会再降一次。

东海证券研报指出，从后续的操作来看，宽松仍有空间：

国内经济面临的三重压力还没有得到根本改善，稳增长压力仍然存在，需要货币政策上维持宽松来降低银行负债成本，降低银行的息差压力，从而向实体经济传导，降低实体融资成本。

从历史上看，降息周期一旦打开，很有可能不止一次。虽然降息本身还是为了应对国内稳增长的压力，货币政策“以我为主”，不受海外货币政策的影响。但美联储加息时间可能提前至3月以及年内可能开启缩表，会影响国内货币政策宽松的节奏。

目前在美联储仍处在Taper的阶段的情况下，中美利差收窄引起的资本流出压力相对较小，所以央行在一季度或仍有可能再次降息。