年底，我们降估值了

（原标题：年底，我们降估值了）

“明星独角兽已经在降估值了。”

汪越任职于北京一家FA机构，交流中他分享了最近服务的一个项目对方是一家来自华东的创业公司，去年获得了数亿元C轮融资，彼时估值已超过10亿美元，成为新晋独角兽。

“今年的日子都不太好过。”两个月前，公司一位联合创始人找到汪越，寻求融资服务，主动提出可以降一下估值。“梳理了你们今年的募资报道，想看看哪些机构余粮比较充足。”

此景此景，北京某VC机构创始合伙人感叹，回想几年前市场很热，很多投资决策非常快，可能一周内要做完所有决策，不够快就拿不到好案子，需要去抢。“以前大家关心的是有没有下一笔钱，现在每投出一轮可能就是最后一笔钱。”

这一年，腰部融资少了

融资历来是一级市场的晴雨表。

我们先看一组数据清科研究中心数据显示，2023年前三季度我国股权投资市场共发生投资案例数6510起，同比下滑25.9%；披露投资金额5070.94亿元人民币，同比下滑31.8%。

从投资轮次来看，大家主要投向了早期：其中，A轮共发生投资案例数2039起，居于首位，占比达31.3%；天使轮以1061起案例数位列第2位，占比16.3%。从投资币种来看，2023年前三季度人民币投资主导地位日益增强，案例数占比超95%。

还值得警惕的是，今年一级市场中后期投资稍显冷清。背后原因不难理解，诸多赛道的热门项目估值太高，因此越往中后期投，大家出手愈加谨慎。用投资人的来说“现在投得有多大方，后面算账就有多难看。”

最近汪越获悉，一家VR头部独角兽的业务已经停摆，超百名员工被欠薪，并部分签署了裁员协议。而难以相信的是，该公司在年初才宣布完成数亿元的新一轮融资，投资方包括了某地方国资机构。他打听到，正是因为新一轮投资款并未全部兑现，导致今年公司现金流持续紧张。

情况不止于此。最近两年VC/PE抢着投的芯片、新能源独角兽们，今年也放缓了节奏。

不久前，北京一家GPU芯片独角兽完成新一轮融资，但并未提及融资额及估值。业内流传，此次融资额为数亿元，与以往动辄十亿级相比，融资规模明显收窄。更为戏剧性的是在融资披露时，公司也发布全员信，宣布启动人员优化。

一家硬科技VC合伙人向投资界透露，他之前关注了一家位于中部某省的锂电材料独角兽，在创立初期的几年中，几乎保持了一年一轮的融资节奏，一众VC/PE排队登门，公司估值水涨船高。

“当时我们根据尽调的情况来看，同行给的估值有些偏高，便没有出手。”后来该企业在2021年年底完成了D轮融资后，再无融资动态。直至上半年，上交所公布了他们IPO申报终止的消息。

这样的案例并不罕见。研究机构PitchBook报告显示，全球有超过400家独角兽公司，自2021年以来没有筹集到新一轮资金，占独角兽初创企业的三分之一。为此，有投资人提出一个观点1/3独角兽已死，只是秘不发丧。

年末最重要的一件事

全员找钱

绝大多数创业公司最重要的任务找钱。

“现在收到最多的招聘需求是融资总监，动辄百万年薪。”专注于VC/PE圈的猎头Lisa打开话匣子。从2023年初开始，她发现创业公司找来的合作越来越多，梳理下来，主要是急聘融资负责人帮企业找融资。

“月薪10万起，非常急。”这是Lsia最新寻找的一位候选人。委托客户是一家较为知名的芯片创业公司，目前公司已有300多人，去年完成了国资领投的B+轮融资，投后估值20多亿。这次岗位要求十分清晰：必须熟悉芯片行业或其相关上下游产业，有成功融资案例加分，有成功IPO经验加分，理工专业强加分。

Lsia透露，她从FA和VC机构物色候选人。“这是我今年负责的第二个case。上一家是华南某自动驾驶公司，也是招聘融资总监，薪资范围是50K-80K，15薪。”Lisa记得，对方想要具有政府投资平台背景或者央企背景的候选人。“意图很明显，就是想争取国资和产业资本。”

眼下国内的钱不好拿，创业者也开始将目光瞄向了中东土豪。今年以来，我们看到中东财团不约而同地密集投向中国，其中新能源汽车最为热闹。

今年6月，蔚来与阿布扎比投资机构CYVN Holdings签订股份认购协议，CYVN Holdings将通过定向增发新股和老股转让的方式，向蔚来进行总计约11亿美元的战略投资。令人惊叹的是，时隔半年，CYVN再度宣布战略投资未来，金额总计约22亿美元。

“我们CEO上周也刚刚飞赴阿布扎比，跟几家中东基金洽谈了新一轮融资，预计最快明年二季度就能close掉。”刘洋任职于一家智能汽车产业链独角兽公司，他们刚在11月完成了一笔数十亿的A轮融资，投资方包含了多家产业资本和国资机构。即便如此，公司高层依然没人敢松口气，马不停蹄地开始准备下一轮融资。

在刘洋看来，公司刚完成巨额融资，按理说应该不差钱，但CEO在内部开会的时候却依旧强调，目前一级市场融资环境不好，公司必须未雨绸缪，甚至鼓励全体中层到高管员工对接融资渠道，比如拓展更多的校友圈以及其他产业资本的资源。

“这个现象你们之前也报道过，全员融资。”刘洋感慨道。

投资人提醒：

别纠结估值，抓紧拿钱

江水冷暖，先从募资说起。

清科研究中心数据显示，2023年前三季度，国内新募集基金数量和总规模分别为5344只、13521.53亿元人民币，同比下滑2.1%、20.2%；其中外币基金数量和规模的降幅更为显著，新募集共计57只，募资规模约为917.55亿元人民币，同比降幅分别达45.2%、59.0%，堪称腰斩。

募资不易，大家不约而同收紧了口袋。经纬创投创始管理合伙人张颖近日在内部分享时坦言，以前基于大环境的宽松、上市的便捷，在竞争中导致整个头部基金都很“浪”，但这种日子是一去不复返了。

“如今我们在投资上，对每一分钱的严谨程度，就要以这是最后一期基金为底线。”张颖提醒，现在资金不再像以前那么充裕，缺乏生命力的公司逐渐融不到下一轮。

但与此同时，那些有顽强生命力的公司会更受到追捧，不愁融资。没有以前那么多非理性的资金搅局，优质公司反而能够获得更长远的发展。

启明创投创始主管合伙人邝子平也在一场演讲中表达了相似的看法，他认为现在钱少了，钱更金贵了，如果大家真的有好项目，也许现在创业比市场热的时候更好，因为没有那么多一块出来凑热闹的竞争者。

所以我们看到，虽然今年一级市场冷清，但一些赛道例如AI融资依旧轰轰烈烈。仅仅过去两个月，智谱AI宣布今年累计获得超25亿人民币融资；百川智能也完成3亿美元融资，创下国内大模型初创企业最快晋升独角兽的记录；零一万物也获得了由阿里云领投的新融资，估值已超10亿美元……

当然，投资人比创业者更早感知变化。投资界从多家头部机构获悉，他们从今年下半年开始，就要求投后同事集中服务被投企业的融资事宜，劝说创始人能拿钱赶紧拿，不要太在意估值，赶紧多备粮草。

不久前，达晨财智总裁肖冰在内部再次建议被投企业，要把握好融资的节奏。“融资速度比估值重要，我觉得这一点在现在特别重要，不要纠结估值高10%或低10%，迅速让钱到位可能更重要。”

他感叹，有的企业把估值喊得很高，导致投资机构都很犹豫，投资时间不断往后拖，最后丧失了融资的时间窗口。

正如达尔文在《物种起源》有一段经典论述：存活下来的物种，不是那些最强壮的种群，也不是那些智力最高的种群，而是那些对变化作出最积极反应的物种。

（文中受访人汪越、Lisa、刘洋皆为化名）