12月制造业PMI环比回落，这些信号值得关注

（原标题：12月制造业PMI环比回落，这些信号值得关注）

12月31日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。12月份，制造业采购经理指数（制造业PMI）和综合PMI产出指数均比上月略降，非制造业商务活动指数（非制造业PMI）比上月上升0.2个百分点，我国经济总体产出景气水平保持稳定。分析认为，12月份制造业PMI指数在荣枯线下继续降低，表明经济下行压力有所加大，加快提高宏观经济政策逆周期调节的力度，特别要大力加强政府投资对企业生产和投资的带动作用。不过也有分析指出，一些积极信号也在出现，原材料购进价格指数12月开始环比反弹，建筑业PMI、建筑业新增订单、业务活动预期环比有明显反弹。

制造业PMI超季节性下行

12月份，制造业PMI为49.0%，比上月下降0.4个百分点；非制造业商务活动指数为50.4%，比上月上升0.2个百分点；综合PMI产出指数为50.3%，比上月微落0.1个百分点。

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示，12月份景气水平有所回落的原因在于，部分基础原材料行业生产淡季。

但广发证券首席经济学家郭磊表示，尽管制造业在年底淡季放缓存在一定的季节性，环比降幅略大于季节性。2016年以来，12月环比正增长的只有2021年，当时存在限电限产影响消除的特殊情况，其余年份基本都是下降或零增长。

郭磊表示，12月份大宗商品价格调整诱发的原材料去库存和地产投资低位徘徊，叠加化债背景下部分省市基建投资短期受约束均是制造业PMI下行的拖累因素，此外出口可能是另一个拖累因素。11—12月新出口订单指数分别为46.3、45.8，低于10月的46.8。

中国物流与采购联合会特约分析师张立群表示，12月份制造业PMI指数在荣枯线下继续降低，表明经济下行压力有所加大，加快提高宏观经济政策逆周期调节的力度，特别要大力加强政府投资对企业生产和投资的带动作用。

新的积极信号出现

从13个分项指数来看，同上月相比，积压订单指数、购进价格指数和生产经营活动预期指数上升，指数升幅在0.1至0.8个百分点之间；供应商配送时间指数与上月持平；生产指数、新订单指数、新出口订单指数、产成品库存指数、采购量指数、进口指数、出厂价格指数、原材料库存指数和从业人员指数下降，指数降幅在0.2至0.9个百分点之间。

中国物流信息中心分析师文韬表示，数据表明，企业生产活动持稳运行，较好实现“量的合理增长”，新动能继续稳定增长，持续推进“质的有效提升”，出口受季节性影响回落明显，原材料与产成品价格指数差有所扩大。

郭磊指出，一些积极信号也在出现：一是原材料库存周期的先导指标PMI“原材料购进价格指数”在经历了10—11月的快速回落后，12月开始环比反弹，这意味着前期集中的原材料去库存后续可能会告一段落。

二是建筑业PMI、建筑业新增订单、业务活动预期环比有明显反弹，代表基建的土木工程建筑业PMI环比回升达10个点。这可能和增发国债在年末的陆续下达有关。据新华社12月18日报道，财政部已下达第一批资金预算2379亿元。12月29日，财政部发布消息称，第二批国债资金预算5646亿元已下达。

郭磊认为，制造业的回踩是否已结束值得后续观察确认，拉长时间看，随着年后增发国债的投入使用、保障房等“三大工程”的启动，以及海外库存低位对应的出口企稳，资产将会有一个重新定价名义增长修复的过程。

非制造业市场供需稳步恢复

12月份，中国非制造业商务活动指数为50.4%,环比上升0.2个百分点。从分项看，新订单指数、新出口订单指数、在手订单指数、销售价格指数、从业人员指数和业务活动预期指数较上月有所上升，升幅在0.2—4.1个百分点；存货指数、投入品价格指数和供应商配送时间指数较上月有所下降，降幅在0.2—0.8个百分点。

中国物流与采购联合会副会长蔡进认为，2023年12月份，非制造业商务活动指数和新订单指数均有所回升，市场价格和就业趋稳。企业预期继续稳中趋升，业务活动预期指数升至60%以上，连续2个月环比上升。年底投资需求有加速释放迹象，建筑业商务活动指数和新订单指数较上月均有明显上升，升幅在2个百分点左右。

蔡进指出，金融对实体经济支持力度进一步增强。金融业商务活动指数和新订单指数均连续2个月环比上升，且创出下半年新高。

此外，临近年底，居民文体娱乐活动有所升温，文体娱乐业商务活动指数较上月有明显上升。总体来看，非制造业市场供需稳步恢复，投资相关活动表现和金融对实体经济支持力度均好于前期，建筑业和金融业商务活动指数水平均有提升，经济内生动能正在积聚。

中国物流信息中心分析师武威认为，2024年，在坚持稳中求进、以进促稳、先立后破的原则下，市场需求不足的矛盾将较2023年有所缓解，投资相关活动有望继续稳定增长；消费动能释放力度将较2023年进一步提升，经济有望继续回稳向上。

校对：苏焕文