清华五道口：第三方支付行业研究

（原标题：清华五道口：第三方支付行业研究）

• 当前第三方支付机构的盈利模式主要为商户支付缴纳的费率以及在此之上作为入口开展各类金融业务的衍生收益。备付金利息在集中交存央行后，已无利息收益。
• 我国支付清算体系包括发卡行，收单方和清算机构，清算机构作为平台，同时对接收单机构和发卡行。支付宝和微信支付崛起后，成为了发卡行，用户支付可以通过绑定的银行卡或者余额进行支付，因而在账户侧，微信支付和支付宝市场份额分别为38.8%和55.6%，合计超过了90%的市场份额。
• 按照《存管办法》，非银支付机构客户备付金集中交存于央行后，央行无需为其支付利息。
• 提现手续费应当是企业行为，主要是为了转嫁企业固定成本，用户用银行卡支付时，第三方支付需要向发卡行支付的费用，鼓励用户将余额留存在第三方支付钱包里，起到系统内循环的作用。

一、第三方支付行业的盈利模式

根据公开资料显示，当前第三方支付机构的盈利模式主要为商户支付缴纳的费率以及在此之上作为入口开展各类金融业务的衍生收益。后续我们将会提到，备付金利息在集中交存央行后，已无利息收益。

商户支付缴纳的手续费是第三方支付机构最直接的收入来源。根据蚂蚁集团招股说明书披露，截至2020年6月30日的12个月期间，通过支付宝平台完成的总支付交易规模达到118万亿元。2019年和2020年上半年，蚂蚁集团数字支付与商家服务收入分别为519亿元和260亿元，该收入在招股说明书中显示主要是按照交易金额的一定百分比向商家收取的交易服务费。

以支付作为入口开展各类金融业务的衍生收益也是第三方支付机构主要的收入来源之一。根据蚂蚁集团招股说明书披露，2019年和2020年上半年，蚂蚁集团数字金融科技平台收入分别为678亿元和460亿元，已经远超支付业务本身的直接收入。这其中需要注意的是先买后付的业务模式，以支付宝的花呗免息分期为例，该业务让商户以免息营销服务费（3期1.8%，6期4.5%，12期7.5%）的方式承担消费者的分期费用，帮助商家提升转化率和客单价。作为一种结合支付和消费信贷的混合模式，目前仍处于监管空白地带。

二、目前的费率水平和市场份额

我国支付清算体系包括发卡行，收单方和清算机构，清算机构作为平台，同时对接收单机构和发卡行。其中，发卡行负责发卡（C端获客），相关卡片管理，处理付款/退款流程，客户信用管理等；收单方相当于商户的发卡行，负责商户账户的管理，处理商户交易信息等；清算机构承接整个支付体系的信息流，实现跨行交易清算。在支付宝、微信支付等第三方支付崛起前，发卡行主要包括各大银行，收单方为银联旗下的银联商务，而清算方为银联。具体流程为，收单方通过POS机识别、收集发卡行和交易信息，发送给清算机构，清算机构再发给发卡行确认信息完成扣款。支付宝和微信支付崛起后，成为第三方支付中一支重要的力量，具体带来的影响为：

（1）支付宝和微信支付成为了发卡行，用户支付可以通过绑定的银行卡或者余额进行支付；

（2）出现了一批第三方支付公司作为收单机构，例如易宝支付，也出现了聚合支付的模式；

（3）支付宝和微信支付等第三方支付公司绕开了原有的清算机构的职能，通过在各大商业银行开设账户独立完成清算。央行等监管机构无法获取具体的支付信息。

为解决第三方支付信息不透明和自主完成清算职能的问题，央行于2017年联合多家第三方支付机构成立了网联，凡是涉及到第三方机构和银行的清算都需要通过网联进行。网联作为第三方支付机构与银行的中间组织，跨行的清结算由网联统一负责，第三方支付只能在央行开设一个备付金账户。具体流程如下：