创新制度呼之欲出 北交所迎高质量发展

（原标题：创新制度呼之欲出 北交所迎高质量发展）

2023年，随着我国资本市场改革的深入推进，北京证券交易所（下称“北交所”）的市场活力与潜力进一步释放。这一年，北交所迎来超出市场预期的《关于高质量建设北京证券交易所的意见》（下称“深改19条”），伴随着一系列改革举措渐次落地，北交所市场功能持续完善，市场受关注度显著提升，服务创新型中小企业发展作用进一步显现。

展望2024年，“三个统筹”指明了北交所的发展方向，直接IPO、转板等一系列创新举措呼之欲出。受访专家认为，未来，北交所将重点围绕提升市场规模、效率、功能、活跃度、稳定性等持续开展工作；投融资两端扩容，优化投资者层次结构，继续发挥市场在中小微企业孵化、培育、成长等全生命周期中的融资支持作用，或将成为新一年北交所高质量建设的重要任务。

“深改19条”政策效果显现

9月1日，在北交所宣布设立两周年之际，中国证监会发布“深改19条”，从投资端、融资端、发行端、交易端、生态端出台一揽子改革举措，为北交所擘画了高质量发展蓝图。发行端，优化“挂牌满12个月”执行标准，允许符合条件的优质中小企业首次公开发行并上市；交易端，允许做市商使用做市专用证券账户参与战略配售；生态端，加强新三板与区域性股权市场的制度对接，以及修订《北京证券交易所上市公司持续监管指引第7号-转板》等。

“深改19条”发布将满4个月，随着一系列改革举措落地见效，市场各方反应积极，北交所受关注度显著提升，上市公司估值得到修复。从北证50指数走势来看，10月24日北交所开启本轮行情以来，截至12月26日收盘，北证50指数累计上涨超48%。

申万宏源研究所北交所首席分析师刘靖向记者表示，随着更多改革举措落地实施，北交所将被建成为更加成熟开放、有影响力的市场。

谈及下一步北交所建设重点时，北交所副总经理孙立近日表示，将加快落地首次公开发行并在北交所上市制度；着力提高上市公司质量，引导企业聚焦主业实现创新发展；大力加强投资端建设，促进创新资本高效循环；强化各方联动和协同发展，打造市场高质量发展良性生态；持续强化多层次市场互联互通，畅通企业发展路径。

“未来3~5年，北交所将重点围绕提升市场规模、效率、功能、活跃度、稳定性等持续开展工作。”开源证券北交所研究中心总经理诸海滨接受证券时报记者采访时表示。

制度创新备受期待

随着北交所市场持续升温，在“深改19条”尚未落地的政策举措中，直接IPO、转板等政策备受市场关注与期待。

诸海滨指出，直接IPO可进一步提升交易所市场地位，吸引更多尚未在新三板挂牌、规模较大的优质公司进入北交所。“该政策落地后，2024年北交所扩容速度将快于2023年。”刘靖预测。

而转板制度的落地则会加强沪深北三大交易所间的互联互通，构建强流通性的多层次资本市场体系。诸海滨指出，转板制度落地后，将给予北交所上市企业更多灵活性，或吸引更多优质企业进入北交所市场；同时，还将有利于市场估值中枢调整，为北交所上市企业估值修复提供助力。

随着高质量建设北交所工作深入推进，受访专家普遍认为，相关创新制度执行过程中，北交所要强化信息披露要求，加强监管，引导市场稳健发展；同时，在发挥转板机制“桥梁”作用时，加强与区域性股权市场改革联动，促进各板块市场之间良性竞争、协同发展。

2024年北交所发展路径渐明

在2023年金融街论坛年会上，北交所董事长周贵华表示，北交所建设过程中将努力做到“三个统筹”，即加强投融资两端的统筹、加强一二级市场的统筹、加强各类产品的统筹。

投融资两端扩容或将是2024年北交所建设的重要方向之一。开源证券研报显示，从投资者结构来看，北交所企业的股份持有占比中，机构投资者合计占比21.79%，略低于科创板的23.24%。机构投资者细分中，科创板中基金持有占比为6.44%，而北交所仅为1.70%。

记者注还意到，“深改19条”提出加大力度引入社保基金、保险资金、年金等中长期资金，截至12月26日，参与北交所市场的公募基金接近900家，但与沪深交易所相比仍然偏少。

“目前，北交所仍处于各类投资者引入的扩容阶段。”诸海滨分析指出，2024年北交所可能会进一步扩大投资者群体，引入更多机构投资者和个人投资者，吸引更多长期资金进入市场，优化投资者层次结构，进一步扩容北交所做市商队列，完善私募做市等制度，提高市场的参与度和活跃度。

清华大学五道口金融学院副院长田轩接受证券时报记者采访时建议，北交所可根据不同投资品种，进一步加强投资者适当性管理，差异化设置投资者准入要求，从资产规模及投资经验等角度对投资者进行区分，对投资者进行结构性优化，并在此基础上，稳步推进T+0交易机制试点。

而作为服务创新型中小企业主阵地，北交所要继续发挥市场在中小微企业孵化、培育、成长等全生命周期中的融资支持作用，不断提升资本市场针对中小企业的融资功能和定价能力。田轩指出，聚焦中小企业全生命周期，北交所需要加强与其他市场板块的有效衔接，保持上市节奏，尽快形成合理的市场规模。同时，建立完善的退市制度，对不符合上市标准的企业及时进行退市处理，保持上市企业的质量和活力。

“未来随着北交所高质量发展的持续深入，北交所可能会加强监管和风险控制，保护投资者权益，确保市场的健康稳定发展。”诸海滨说。

责编：钟 恬

校对：王 蔚